Банки могут невольно подавлять рост стейблкойнов просто повышением ставок по депозитам. К такому выводу пришли исследователи Банка международных расчётов (BIS) в новом рабочем документе. Анализ показал: даже скромное увеличение депозитных ставок на один базовый пункт приводит к заметному замедлению притока средств в стейблкойны. Десятинедельный темп роста при этом падает с 15% до 12% — существенная разница для криптовалютного рынка, где скорость может означать всё.

Суть закономерности проста: стейблкойны конкурируют с банками за сбережения розничных инвесторов, особенно когда речь идёт о парковке средств на короткий срок. Пока депозиты в банках давали копейки, стейблкойны предлагали лучший способ держать доллар или евро — с доступом 24/7 и без географических ограничений. Но эта картина меняется по мере того, как центробанки ужесточают монетарную политику и банки начинают платить разумные ставки. Разница в доходе тает, а репутационный риск и сложность работы с крипто-адресами остаются.

Исследование BIS отражает реальную динамику, которую видели на протяжении последних двух лет. Когда Федеральная резервная система США начала серьёзно повышать ставки (2022-2023), рост стейблкойнов действительно замедлился. Рынок смирился с тем, что банковские депозиты снова стали конкурентоспособны. Теперь, когда ставки снижаются (как произошло в конце 2024 года), стейблкойны вновь начинают расти — не только благодаря спеку на альткойнах, но и потому, что банковские депозиты становятся менее привлекательны.

Отчёт BIS важен для понимания того, что стейблкойны — это не революционный инструмент, который вытеснит банковские счета. Это скорее рыночный инструмент, конкурирующий с финансовой системой на её условиях. При этом конкуренция идёт почти исключительно на доходе: когда доход уравнивается, у криптовалют мало аргументов. Это заземляет восторги о глобальном вытеснении фиата стейблкойнами и показывает, что рынок по-прежнему следует базовой экономике, а не хайпу.

Для российского рынка этот паттерн имеет ограниченное практическое значение: доступ к широким стейблкойн-сервисам в России зарегулирован, а альтернативы в рублях развиваются с большей осторожностью. Однако если говорить про компании, работающие с крипто-платежами или переводами за границу (например, используя протоколы вроде Signum для смарт-контрактов), логика остаётся той же: конкурентность крипто-инструментов зависит не только от технологии, но и от того, какие предложения есть в традиционном банкинге. Рост ставок ЦБ РФ может иметь аналогичный эффект на любые криптовалютные альтернативы сбережениям.

Вывод простой: стейблкойны работают как финансовый инструмент, а не как революция. Их привлекательность производна от макроэкономики и решений центробанков. Если это кажется скучно — именно в этом скука и состоит. Рынок, которым движет экономика, а не вера, стабильнее.